市盈率，也叫PE，是投资中最常用的估值方法，甚至可以说是估值的代名词。我们经常会听到“多少倍估值”的说法，比如，2021年时会有人说“茅台的估值已经60多倍了……”，今年年初时会有人说“沪深300的估值才10几倍……”，其中的“60倍”和“10倍”，指的就是市盈率。
那到底啥叫市盈率呢？举个例子你就明白了。你花50万买下一个小饭馆，每年能赚10万块，5年后回本，那么这个小饭馆的市盈率就是5倍。换句话说，“5倍市盈率”的意思就是：你需要用5年的时间收回投资成本。于是，茅台的60倍市盈率也就不难理解了，意思就是你买了茅台的股票后，如果仅靠每年的股息收益，需要用60年的时间才能收回成本！
由此可见，我们应该尽量选择市盈率低的，也就是被低估的资产，避开那些被高估的资产。大家都看好的东西，就会被高估，投资风险也会增加；大家都不看好的东西，就会被低估，给点阳光就能灿烂。在10倍市盈率时投资，未来十年拿到12%~15%年化收益的可能性极高，但在30倍市盈率时投资，长期回报可能只有可怜的3%~5%。很多人投资不赚钱，一个重要原因就是入场时估值太高了，入场不久，估值降下来了，于是产生了亏损。2021年年初入场买白酒的人就是眼前活生生的例子，当时白酒的市盈率超过60倍，茅台最高时达到73.29倍，已被严重高估了，结果2021年春节后，行情急转直下，如今茅台的市盈率只有28倍左右了。在此奉劝大家，千万不要追高，不要追热门，要买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。
贵州茅台历史市盈率
市盈率的计算方法非常简单：用股价除以每股收益，或者用市值除以净利润。
投资者收回本金所需的年数越多，估值就越高，反之就越少。由于计算“每股收益”的方法不同，于是就有了三种不同类型的市盈率，分别是：静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率。
- 静态市盈率使用的是上一年度的每股收益，比如一只股票的股价是100元，上一年度的每股收益是10元，那么该股票的静态市盈率就是100/10=10倍。由于静态市盈率采用的是上一年的数据，因此缺少实时性，参考价值较低。
- 动态市盈率使用的是本年度预测的每股收益，比如一只股票的股价是100元，今年一季度的每股收益是2元，预测未来每个季度的每股收益也是2元，全年的每股收益是8元，于是动态市盈率就是100/8=12.5倍。由于动态市盈率是基于预测计算的，因此可能存在较大误差，参考价值也不高。
- 滚动市盈率，也叫TTM，使用的是最近四个季度的每股收益。由于滚动市盈率使用的是最近一年的真实数据，因此更具实时性，能够相对客观地反映股票的当前情况。平时所说的市盈率，指的基本都是滚动市盈率。
用市盈率做估值的优点是：
- 兼顾价格和业绩。既能反映市场状况，又能反映企业经营情况。
- 足够简单。市盈率的计算方法简单，任何人都能自己算出来。
- 精准有效。市盈率能够精准地反映市场的高低位置，尤其适用于宽基指数，例如沪深300，当市盈率在15倍以下时可以放心买入，高于20倍时则要小心谨慎。
- 适合量化选股。市盈率是许多量化策略的重要指标，通过量化策略选出的低市盈率股票，通常都拥有较高的收益，年化收益率能达到15%以上，远高于10%左右的市场平均收益率。
不过，市盈率也不是没有缺点的，比如：
- 容易受利润波动干扰。市盈率估值法不适用于周期行业或业绩不稳定的行业，因为这些行业的利润波动太大，影响估值精度。
- 容易受利润造假影响。做过财务的人都知道，企业三大报表中的《利润表》是最不靠谱的，有太多的调节空间，因此也会影响到估值精度。
- 存在杠杆盲区。市盈率估值法无法区分企业是靠自有资金赚钱，还是靠加杠杆赚钱。靠借钱赚钱的企业存在较高风险，我们更应该投资那些靠自有资金赚钱的企业，但在这方面，市盈率帮不上我们，因为从市盈率上看，这两类企业都差不多。
最后说说市盈率的具体用法：
- 用市盈率去衡量医药消费、食品饮料等盈利稳定的行业，而不是化工、有色金属、高科技、生物工程等利润大起大落的行业。对于地产、钢铁等周期行业，甚至应该把市盈率当反向指标：市盈率低时，正是这些行业的业绩巅峰，应该尽快离场；市盈率高时，反而是入场时机。
- 市盈率要比较起来用，单看一家企业的市盈率意义不大。比较市盈率时，主要有两个维度，一是和同行业比较，二是和历史数据比较。如果一家企业的市盈率和同行比处于低位，和自己的历史数据比也处于低位，就说明这家企业被低估了，值得买入。千万不要拿不到10倍的“格力电器”和90多倍的“金山办公”比市盈率，这叫“关公战秦琼”，没有可比性。
- 用宽基指数做资产配置时，可以参考市盈率，只需看指数的市盈率分位点（也叫分位标准差），也就是市盈率所处的历史位置：50%分位点叫“中位数”，75%分位点叫“危险值”，25%分位点叫“机会值”。当市盈率在中位数以下时，说明被低估，可以放心加仓；在中位数以上时，说明被高估，应降低仓位；如果在中位数附近上下波动，则可以采取股债均配，坚定持有，减少操作。在写作本文时，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证红利、创业板、科创50、中证全指、恒生指数和恒生科技的市盈率，不仅远低于中位数，而且都已低于机会值，处于历史上的绝对低估位置，是千载难逢的入场时机，而标普500和纳斯达克100则都超越了危险值，处于绝对高估区间，投资他们的人要做好离场准备了。
